关税、政策轮番冲击下如何布局美股太阳能板块？高盛答案来了
高盛发布研报表示，受美国住宅太阳能市场开局疲软、宏观经济和政策背景不确定等因素影响，太阳能行业整体面临诸多挑战，因此在2025年第一财报发布前夕，该行下调了太阳能和储能板块部分公司的盈利预期和目标价。不过，高盛认为，包括ArrayTechnologies(ARRY.US)和Nextracker(NXT.US)等个股仍具备短期投资吸引力，并予以“买入”评级。
高盛表示，过去三个月，该行覆盖的太阳能股票平均下跌35%，表现远逊于罗素2000指数(下跌10%)。投资者对政策变化的担忧是导致行业表现疲软的主要原因，尤其是对新政府可能调整《通胀削减法案》(IRA)中的投资税收抵免和45X先进制造业税收抵免的预期。此外，特朗普政府对东南亚国家(如越南和泰国)征收的对等关税进一步加剧了供应链的不确定性。
总体而言，高盛认为太阳能行业当前面临三大挑战：政策与关税不确定性：IRA补贴的未来尚不明确，而东南亚关税增加了非美国供应商的成本压力;价格竞争激烈：尽管多晶硅和硅片价格上涨，但模块价格仍因供过于求而下跌;需求波动：美国公用事业规模太阳能项目的新增管道在一季度同比下降53%，反映出开发商对政策和宏观环境的担忧。
不过，高盛认为，长期来看，电力需求的增长和太阳能作为快速部署的能源形式，仍将推动行业复苏。预计2025年美国公用事业规模太阳能装机量将增长8%。
在企业层面，不同公司的表现和前景各异。高盛认为，ArrayTechnologies、SolarEdgeTechnologies(SEDG.US)和Nextracker具备短期吸引力。这些公司因较低的市场预期或执行能力强，被认为在当前环境下更具投资价值。
细分来看，高盛预计EnphaseEnergy(ENPH.US)第一季度业绩相对稳健，但下半年增长仍面临不确定性，主要源于安全港条款驱动的上半年需求以及美国住宅市场的持续挑战，不过其凭借产品优势有望在与特斯拉(TSLA.US)的竞争中获取更多市场份额，维持EnphaseEnergy“买入”评级，目标价从105美元下调至90美元。预计SolarEdge2025年营收和利润率将实现环比改善，并产生正的自由现金流，其有望受益于安全港条款带来的收入增长，以及在美国住宅市场的份额提升，予以SolarEdge“买入”评级，目标价从31美元下调至27美元。ShoalsTechnologies(SHLS.US)预计近期催化剂有限，第一季度业绩基本符合预期，但全年业绩可能更依赖下半年，且毛利率短期内难有明显改善，投资者需关注其订单转化和新产品推出情况。该行目前予以Shoals“买入”评级，目标价从7美元下调至5美元。
FluenceEnergy(FLNC.US)受关税不确定性影响，电池供应链和近期前景面临挑战，预计2025年部分成本将上升，订单活动可能受到干扰，不过随着国内制造产能的提升，长期来看仍有市场份额增长的潜力。高盛维持Fluence”买入”评级，目标价从12美元下调至7美元。Sunrun(RUN.US)预计2025年开局疲软，受美国住宅太阳能市场状况、消费者情绪和宏观经济因素影响，但其现金生成能力有望改善，投资者需关注其在竞争环境变化下的应对策略以及现金生成的节奏，维持“买入”评级，目标价从15美元下调至13美元。
第一太阳能(FSLR.US)预计第一季度业绩相对平淡，尽管需求相对健康，但定价和政策的不确定性影响了订单情况，投资者需关注其新订单增长、国际业务布局和政策动态，维持“买入”评级，目标价从274美元下调至235美元。Nextracker预计2026财年指引将暗示EBITDA和EPS有望超出市场共识，其毛利率有望保持上升潜力，订单和积压订单有望实现增长。Array预计第一季度业绩较为稳健，尽管面临低利润率的遗留业务问题，但有望在第二季度实现业绩反弹，投资者需关注其订单增长、定价能力和市场份额变化。目前，高盛将Array目标价从10美元下调至9美元。